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导致需求骤降、库存被动累积

作者:全球的十大赌场 发布时间:2020-12-09 23:22 浏览

  按照历史经验,2020年制造业将启动新一轮复苏周期,但是2020年年初爆发的新冠疫情打破了市场自身运行的节奏,导致需求骤降、库存被动累积,随后国内疫情得到控制,需求逐步回暖,被动上升的库存才开始去化。2020年10月,我国工业产成品存货累计同比+6.9%,相比于9月份的累计同比增速8.2%仍有所下降,我们判断,随着下游需求逐渐爬坡,工业生产信心持续恢复,2021年我国库存周期有望从“被动去库存”转为主动补库存。观测如工业机器人、金属切削机床、叉车等主要的中游通用资本品产量数据可见,产销量同比大幅增长,且走势相对一致,表明下游需求已率先实现复苏;根据历史销量呈现的规律,预计2021年中游通用装备需求仍延续上升态势。值得关注的是,在此轮叠加国内外疫情压力测试的上升周期中,中国制造全球供给替代明显,产业链的完整性和稳定性优势凸显,逐渐承接了欧美日等国的订单,替代进口的进程日益加速。例如,工程机械领域,三一重工600031)、徐工机械000425)等国内主机厂加速取代外资主机厂的历史地位,恒立液压601100)、艾迪精密603638)逐步取代KYB、川崎重工、力士乐等传统液压件品牌,国产机器人厂商埃斯顿002747)和机器人“四大家族”差距越来越小。国内优质装备龙头厚积薄发,迎来绝佳弯道超越的历史机遇。

  l通用设备:全面复苏,坚定看好2021年处于装备制造业全面景气上升的爆发阶段,下游需求持续旺盛,中游各类装备产量销量有望大幅增长。建议重点关注国产工业机器人龙头埃斯顿、埃夫特、拓斯达300607),激光产业链上的光纤激光器龙头锐科激光300747)和激光切割控制系统龙头柏楚电子,国产工控龙头汇川技术300124)和信捷电气603416),叉车行业双龙头安徽合力600761)和杭叉集团603298)以及机床板块的细分龙头创世纪300083)、亚威股份002559)、海天精工601882)、国盛智科等。

  l专用设备:择木而栖,优选龙头主线:工程机械。受益于新增投资+更新替代+人工替代等多重因素叠加,我国工程机械行业需求韧性十足,仍延续景气向上趋势。长期看,我国城镇化率不断提升以及人工成本呈现持续上升的不可逆趋势,我国工程机械保有量仍有望温和上升。建议重点关注主机厂龙头三一重工、浙江鼎力603338)、中联重科000157)、徐工机械以及液压零部件龙头恒立液压。

  主线:木工机械。受益于地产投资韧性带动的国内竣工后周期以及家具出口超景气,木工机械行业需求持续旺盛。建议重点关注产业链及产能布局完善并且逐渐突破大客户的弘亚数控002833)。主线:光伏设备。

  当前硅片端扩产持续,除中环、隆基等硅片端龙头外,上机数控603185)、晶科等企业也积极布局硅片端,建议重点关注单晶炉龙头晶盛机电300316)。主线三季度起,以中国和美国为代表的原油消费国经济均有好转,抑制油价的主要不利因素在逐渐消除。国内三大石油公司“七年行动计划”的执行带来油价恢复盈亏平衡点后国内资本支出的报复性上涨可能。建议重点关注杰瑞股份002353)、石化机械000852)和中海油服601808)。

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